主题投研晚报

民营火箭为千帆组网的单批数量从10颗、8颗提高到18颗；千帆在轨256颗、年底目标324颗还差68颗，这一发可补掉缺口四分之一。一箭18星的分离时序与入轨精度是最大看点。

9月15日朱雀二号改进型遥七以一箭十星将10颗千帆组网卫星送入900公里轨道——民营火箭首次执行星座规模化组网；次日引力一号再送8颗。组网运力正从"国家队独家"变为"国家队+民营一起排期"。

行动方案部署核心技术攻关（星间重路由时延<5ms、单星AI算力超30POPS）、基础设施夯实等四大行动；垣信、格思航天双链主牵引，千帆年内力争324颗具备商业化运行条件。

方案支持运营商推出卫星上网优惠套餐、手机直连与飞机上网；垣信完成近70亿元B轮融资但电信业务经营许可尚未获批——拿牌后与三大运营商如何分账，是商业化落地的关键一步。

中央网信委印发规划，卫星互联网首次写入国家信息化顶层总纲，提出2030年陆海空天立体化网络体系基本形成；今日中国卫星涨停、信科移动涨8.5%。两大星座规划总量约2.8万颗、年底在轨约724颗，组网完成度不足3%，放量空间大。

均为猎鹰9号任务（第三方预估、可能滑动），星链15-21补强第15倾角壳层；关注星链部署密度与国家安全发射节奏。

一般型DRAM合约价环比涨幅从Q2约80%、Q3约40%收敛至Q4预计10%-15%（NAND +15%-20%）；美光称已签26份战略客户协议、剩余履约义务约1500亿美元，2027/2028年供需更紧。长鑫科技预告前三季净利1310-1325亿元（同比扭亏）。

公告原文：Q3营收约20.79亿（+46%），互连类芯片收入20.47亿（+49.3%、环比+20.9%），DDR5第三四五子代RCD占比提升；公司预计Q4需求进一步提升。环比增速收敛（净利环比仅+4%~13%）是股价高开低走的核心原因。

芯片设计冰火两重天：澜起受益服务器内存架构升级；星宸科技（端侧AI SoC）Q3净利+752.76%——AI机会不只在数据中心，边缘侧同样放量；紫光国微Q3净利-56.63%，说明半导体并非同步增长的整体。

前三季营收1064亿（+303%）、净利53.4亿（+1386%），核心是存储涨价叠加出货放量；但公司以分销为主，收入规模≠技术含量，涨价周期能放大利润弹性、也会抬高备货资金需求。

10月28日美股：SK海力士ADR +13.30%、闪迪+7.66%、美光+5.86%；但A股存储自7月深度回撤（佰维较年内高点近-70%），叠加谷歌/微软Q3资本开支低于预期，今日板块成资金流出重灾区。

此前指引毛利率短期下探71-72%（"极端的内存定价环境"）；关注数据中心收入、供给约束表述与下季指引——AI资本开支风向标。

市场监管总局批准16项国家标准，其中6项人形机器人国标填补空白（涵盖环境感知、决策规划、运动控制等）；特斯拉首批量产标准Optimus下线、长盈精密1-8月交付超110万件精密零组件、舍弗勒在手订单4亿欧元。

整机产品已突破400款，在仓储物流、餐饮零售、家庭服务等300多个场景加快验证部署；中信证券预计丝杠、减速器、电机、结构件等配套产业链将持续收到订单加单——产业链爬坡本身就是行情催化剂。

绿的谐波在手订单排到2027Q3（人形相关占比超四成）；卧龙电驱锁定185万台关节电机订单（超22亿元）；雷赛智能无框力矩电机在手订单超100万台；三花智控机电执行器进入批量交付阶段——订单不等于利润，产能爬坡与良率是下一关。

华为云具身智能平台已合作30+行业伙伴、20+本体厂商；小米定义2026为"具身智能大模型元年"；深圳南山机器人谷1-8月货运订单+94.4%，触觉传感器从进口10万元降至国产199元起；上海要求推动8000台人形机器人进工厂。

2026H1全球人形机器人出货量同比大增272%；VLA模型在LIBERO基准成功率超98.5%；行星滚柱丝杠市场CAGR达42%——订单从验证走向批量，板块正从主题炒作转向业绩驱动阶段。

OpenAI官网已发布近30个机器人相关岗位；小鹏IRON据公开报道已完成核心零部件定点、产线启用（媒体报道口径，未经公司公告证实）。特斯拉Q4关注量产爬坡数据。

2026医保目录+商保创新药目录11月公布、2027年1月1日执行（124个目录外药品+12个商保品种入围）；前三季度对外授权约1300亿美元接近去年全年。翰森-罗氏ADC合作潜在总额超150亿美元、和黄-GSK首付款1.1亿美元已交割。

《医药工业"十五五"规划》把"FIC占全球25%+"摆在规模前面；新版医保目录新增114种药品（50种为1类创新药）；今年以来对外授权总额突破1200亿美元（+36%）、首付款超百亿美元。

独占期细则若落地将提高罕见病/儿童药研发回报的可预期性（征求意见至11月18日）；美国COINS拟议规则下，纯现金License-out基本不受影响，受冲击的是License+股权、NewCo等涉股结构——传统BD主通道仍畅通。

前三季营收21.0亿（+88.2%）、归母净利6.56亿扭亏，单Q3净利4.09亿已超上半年合计；与礼来合作总额最高33.5亿美元；12月ASH年会将迎多项数据读出。

跟踪年末国际学术会议中ADC、双抗、GLP-1等中国资产的数据表现；差异化资产才有高首付条款。11月新版目录公布后的价格与放量曲线是下一个验证点。

电池级碳酸锂9.8万元/吨（周-5.3%）、锂精矿1200美元/吨（周-7.3%）；氧化镨钕72.25万元/吨（周-2.5%）；钴价高位回落跌破25万元/吨。新能源车进入销量旺季，锂价波动有望放大——机构建议逢低关注锂业龙头。

美国9月CPI超预期（3.7%）致宏观偏紧、金属价格普遍承压；LME锡单日+444美元报51461美元；铂科新材+8.99%、正海磁材+8.38%领涨成分股。

锂盐价格同比显著上涨带动锂企业绩爆发；机器人、低空经济等新兴应用逐步打开增量空间；平安证券认为锂价正处震荡磨底阶段、下方空间有限。洛阳钼业前三季铜产量59.67万吨（+9.8%）、钨钼毛利率80.39%。

9月新能源车产销181.4万/182.3万辆（+12.2%/+13.6%），出口57.1万辆（+157.2%）；储能电池销量73.5GWh（+104.4%）；但11月电池总排产计划323GWh（环比-5.0%）——旺季成色一般，需盯储能订单。

美商务部实施钨废料出口禁令、日本原料或进一步紧缺；注意主流报价已从"现货价"切换为"指导价"，高位承接不足，反弹成色待终端订单验证。

稀土相关公告暂停期已延长至2027年1月10日；11月27日对美镓锗锑暂停期倒计时，海外买家补库窗口收窄。11月10日前后关注缅甸稀土进口与磁材订单恢复。